Health Technology: farmacie, biotechnologie en medische technologie

Health Technology zijn de bedrijven die geneesmiddelen, biotechnologische behandelingen en medische hulpmiddelen ontwikkelen en maken. Ontwikkeltrajecten duren jaren, een toezichthouder moet een product goedkeuren, en patenten beschermen de omzet een tijd en lopen dan af. De koers kan op één studie-uitkomst of één besluit omslaan, en daarom heb ik voor deze sector een eigen universum met een kansberekening in plaats van mijn gewone winstmodel. Waar ik op let: de pijplijn per ontwikkelfase, de datum waarop belangrijke patenten aflopen, de kaspositie tegenover het kasverbruik, de vergoeding door verzekeraars en overheden, en de boekhouding van ontwikkelkosten. Onder IFRS kunnen ontwikkelkosten vanaf een bepaald punt worden geactiveerd; onder US GAAP gaan ze meestal direct ten laste van de winst, zodat twee vergelijkbare bedrijven een heel andere winst kunnen tonen.

In English: Health Technology covers pharmaceuticals, biotechnology and medical technology. Long development timelines, regulatory approval and patent expiry drive value, and single trial results can move the share price sharply. That is why Kees uses a separate universe with probability-based valuation. Key checks are the pipeline by phase, patent expiry, cash runway, reimbursement and the accounting treatment of R&D under IFRS versus US GAAP.

Hoe deze sector in mijn universums valt

Alle vijf de industrieën staan in G, Life Sciences. G1 is voor bedrijven met productomzet, G2 voor bedrijven die nog in ontwikkeling zijn.

De industrieën

Pharmaceuticals: Major

Grote farmaceuten met een breed portfolio van goedgekeurde middelen. De omzet en winst zijn groot en er gaat vaak een dividend uit. Het grootste risico is de patentklif: verliest een groot middel zijn patent, dan komt er generieke concurrentie en kan de omzet van dat middel binnen een paar jaar hard dalen. Het parametermodel werkt per middel: patiënten maal prijs maal marktaandeel, met een einddatum. Ik let op hoeveel van de omzet in een paar middelen zit, op de pijplijn die de patentklif moet opvangen, op prijsregulering door overheden, op rechtszaken, en op overnames waarmee pijplijn tegen een hoge prijs wordt gekocht.

Pharmaceuticals: Other

Kleinere en middelgrote farmaceuten, specialistische middelen, en soms consumentengezondheid of diergeneesmiddelen. Deze bedrijven hangen vaak af van een beperkt aantal producten. Ik let op die productconcentratie, op schuld die na een overname is opgebouwd, en op prijsdruk bij de middelen die het meeste opleveren.

Pharmaceuticals: Generic

Makers van generieke middelen die na het aflopen van een patent op de markt komen. Het risico van een mislukte studie is klein, maar de prijsdruk en concurrentie zijn groot en de marges laag; schaal bepaalt wie overleeft. In het Amerikaanse overzicht van TradingView stond op 13 september 2026 maar één notering in deze industrie, dus veel generieke fabrikanten staan elders genoteerd of anders ingedeeld. Ik let op hoeveel prijs een middel per jaar verliest, op kwaliteitsproblemen in fabrieken en de inspecties die daarop volgen, op rechtszaken en op schuld.

Biotechnology

Het ontwikkelen van nieuwe behandelingen met biologische technieken. Veel bedrijven hebben nog geen omzet en horen in G2. De waarde is dan de kans op succes maal de waarde bij succes, teruggerekend naar vandaag, en de uitkomst is binair: de studie slaagt of niet. Ik let op hoeveel kwartalen het geld nog genoeg is, op verwatering door nieuwe kapitaalrondes, op de fase van de belangrijkste studie, op samenwerkingen met grotere partijen, en op de vraag of de markt de uitkomst al inprijst. Bij elk bedrijf wil ik weten welke studie de koers bepaalt, wanneer de uitkomst komt, en wat er gebeurt als ze mislukt.

Medical Specialties

Medische technologie: apparatuur, implantaten, diagnostiek en verbruiksartikelen voor ziekenhuizen. Deze bedrijven hebben meestal al productomzet en horen dan in G1; een nieuw product heeft nog steeds goedkeuring nodig, maar de uitkomst is minder binair dan bij een nieuw geneesmiddel. Het parametermodel is aantal behandelingen maal opbrengst per behandeling, of geïnstalleerde apparaten maal verbruik. Ik let op vergoedingsregels, op terugroepacties, op afhankelijkheid van ziekenhuisbudgetten, op concurrentie van grote spelers, en op strengere Europese regels voor hulpmiddelen die de kosten van toelating verhogen.

Verder lezen

Sectoren en industrieën · Health Services · Screeners, universum G · Hoofdstuk 3: De acht universums

Bijgewerkt: 13 september 2026. Auteur: Kees van Wanrooij, Belegger Kees. Status: Openbare werkversie; ik verbeter deze methode door haar te gebruiken en helder uit te leggen.