Industrial Services: bouw, olievelddiensten, pijpleidingen en afval
Industrial Services zijn bedrijven die diensten leveren voor industrie en infrastructuur: bouw en engineering, boren en diensten op olie- en gasvelden, transport via pijpleidingen, en afvalverwerking. Het zijn drie heel verschillende verdienmodellen in één sector, en daarom verdeel ik de industrieën over drie universums. Waar ik bij alle drie op let: het soort contract, met een vaste prijs of met doorberekening van kosten, het orderboek, hoeveel kapitaal het bedrijf nodig heeft, en hoe afhankelijk het is van de olieprijs of van de overheid.
In English: Industrial Services combines three different business models: engineering and construction, oil and gas drilling and field services, and regulated-like pipelines and environmental services. Key checks are contract type, order backlog, capital intensity and dependence on oil prices or government.
Hoe deze sector in mijn universums valt
Engineering & Construction hoort bij de groeisectoren A, D, E en F. Contract Drilling en Oilfield Services/Equipment staan in B, omdat ze de investeringen in olie en gas volgen. Oil & Gas Pipelines en Environmental Services staan in C1, omdat tarieven, contracten en vergunningen hun winst bepalen.
De industrieën
Engineering & Construction
Ingenieurs- en bouwbedrijven, van infrastructuur en energiecentrales tot industriële installaties. De omzet komt uit het orderboek, de marges zijn laag, en een contract met een vaste prijs kan bij tegenvallers een verlies worden. Ik let op de boekhouding van langlopende projecten, waar winst naar rato van de voortgang wordt genomen, op kostenoverschrijdingen, op werkkapitaal en vooruitbetalingen van klanten, en op de vraag of een bedrijf met vooral overheidsprojecten in de praktijk niet meer bij C hoort.
Contract Drilling
Bedrijven die boorinstallaties en booreilanden verhuren aan olie- en gasproducenten. Het parametermodel is dagtarief maal bezetting. De industrie is heel cyclisch, draagt vaak veel schuld en heeft in eerdere dalen faillissementen gekend. Ik let op de dagtarieven, op de contractvoorraad, op de leeftijd van de vloot, en op de schuld.
Oilfield Services/Equipment
Diensten en apparatuur voor olie- en gaswinning, zoals boren, afwerking van putten en meettechniek. De omzet volgt de investeringsbudgetten van producenten, en die volgen de olieprijs. Ik let op de olieprijs, op het aantal actieve boorinstallaties, op het verschil tussen internationale en Amerikaanse activiteiten, en op technologie die het bedrijf onderscheidt van concurrenten.
Oil & Gas Pipelines
Transport en opslag van olie en gas via pijpleidingen. De tarieven zijn vaak gereguleerd of vastgelegd in langlopende contracten, en daarom staat deze industrie in C1. De kasstroom is stabiel, het dividend hoog en de schuld groot. Ik let op volumes en contracten waarin de klant ook betaalt als hij minder transporteert, op de toezichthouder, op vergunningen voor nieuwe leidingen, op bijzondere rechtsvormen met eigen fiscale regels in de Verenigde Staten [te controleren per bedrijf], en op de vraag of het dividend uit de vrije kasstroom wordt betaald.
Environmental Services
Afvalinzameling, recycling en afvalverwerking. Vergunningen voor stortplaatsen zijn moeilijk te krijgen en geven een sterke positie, en veel omzet komt uit contracten met gemeenten; daarom staat deze industrie in C1. Ik let op vergunningen, op prijsaanpassingen aan inflatie in de contracten, op de prijzen van gerecyclede grondstoffen, en op de reserves voor het sluiten en nazorgen van stortplaatsen.
Verder lezen
Sectoren en industrieën · Energy Minerals · Utilities · Screeners, universum C
Bijgewerkt: 13 september 2026. Auteur: Kees van Wanrooij, Belegger Kees. Status: Openbare werkversie; ik verbeter deze methode door haar te gebruiken en helder uit te leggen.